IIEA Talks - A discussion about the decline in global fertility and population ageing
本周早些时候，我有机会与 IIEA 和 Dan O'Brien 坐下来讨论全球出生率下降、人口老龄化及其所有影响。感谢 IIEA 接待我。
The BOJ & JPY and some new predictions on global fertility
本周我有一些想法。我们必须谈谈日本和日本央行。日本央行上周决定将存款利率 17 年来首次提高至零以上，这巩固了日本及其央行作为某种逆周期指标的地位。尽管各大央行在过去 18 个月的大部分时间里都在加息，但尽管通胀不断上升，日本央行仍顽固地抵制退出负利率政策的呼声。现在，欧洲央行、英国央行和美联储正处于降息的边缘，日本央行正在扣动加息的扳机。日本央行的决定给全球宏观交易员和思想家提出了一些基本问题。最明显的一个是，新冠疫情和不断变化的地缘政治带来的双重通胀冲击是否正在将主要发达利率市场从零利率/负利率政策的低迷中拉出来。如果是这样，这是否意味着人口快速老龄化对通胀和利率造成长期影响的想法是错误的
Delayed Gratification - Why are global birth rates falling, and does it matter?
这是我长期进行的人口统计项目第一部分的最后一章。在上一章中，我描述了生育率的量子效应，该效应假设生育率与收入增长之间存在负相关关系，因为父母在生育决策和养育子女时重数量轻质量。但量子效应能否解释为什么一个又一个国家的出生率似乎都停留在更替水平以下，以及为什么全球生育率很快就会降至同一水平以下？答案是否定的。要了解当前和二战后最近的全球生育趋势（大致自 1970 年代以来），我们需要在分析中引入节奏效应。节奏效应描述了女性推迟生育第一个孩子时间的倾向。根据数学逻辑，长期的节奏效应会导致人口老龄化严重，但一个更根本的问题是生育推迟是否也对量子生育率（或更准确地说，队列生育率）产生滞后效应。本章在第
金融市场专家有点像追车的狗；如果他们抓到一辆汽车，他们不知道该怎么办。因此，在试图弄清楚经济和市场是否会在后疫情紧缩周期后实现软着陆之后，没有人知道现在软着陆似乎已经到来时该怎么想。让我们列出软着陆的关键要求。
The BIS gets it wrong on AI/LLM and feminism & reproduction
国际清算银行发布了一份关于人工智能和大型语言模型实用性的公告。他们对此并不十分满意。当面对需要推理他人知识和反事实的逻辑难题时，大型语言模型 (LLM) 显示出独特且具有启发性的失败模式。 当面对互联网上可用的难题原始措辞时，LLM 表现完美，但当偶然细节发生变化时，表现不佳，这表明缺乏对底层逻辑的真正理解。 我们的研究结果并没有减损央行在数据管理、宏观分析和监管/监督方面应用机器学习的巨大进展。然而，它们确实表明，在需要严格推理的经济分析环境中部署 LLM 时应谨慎行事。
Stock market signals with Chat GPT 4
这是我使用 Chat GPT 4 进行定量分析的第三个用例。另外两个用例，关于欧元区通胀和使用宏观数据的时间序列回归，可以在这里和这里找到。我进入这个行业时，担任 Variant Perception 的研究主管，这是一家专门从事量化交易模型、资产配置工具和交易信号分析等研究机构。在我的分析中，一个反复出现的工具是二元信号，用于识别资产类别、股票或经济数据系列的转折点。这个想法很简单。首先，创建一个二元指标，如果数据中的某个阈值向上或向下突破，则取 1，否则取 0。其次，调查这种信号发出后会发生什么，无论是在原始数据集中还是映射到单独的数据集。您可以将跨数据集的信号组合起来以获得一系列滚动信号
Time Series Regression Analysis with Chat GPT4
下图是我在 Pantheon Macroeconomics 担任首席欧元区经济学家期间日常使用的数百张图表之一。它绘制了德国新制造业订单调查的标准化 Z 分数指数，以及工厂订单（不包括主要订单）的同比增长。有必要阐明这张图表在经济研究和预测领域的含义。工厂订单数字是所谓的硬数据，在这种情况下，这意味着它们是统计局报告的实际活动的官方数字。相比之下，PM 新订单指数是我自制的所谓软数据指数。具体来说，这些是调查数据，由欧盟委员会、IFO、标准普尔和国家统计局等机构编制。我们对这些数字的兴趣只在于它们能告诉我们一些关于官方/硬新订单数据的信息，而这些数据反过来又可以帮助我们确定工业生产、出口、GD
我要感谢大家今年对我的 AI 降临节日历项目的支持。我知道它可能并不符合每个人的口味。但这是一个有趣的项目，它帮助我更好地了解了人工智能，无论好坏，人工智能都将成为 2024 年我们所有人日益不可忽视的力量。圣诞节期间，我将和来自加拿大的妻子以及我的大家庭在丹麦度过几天。我让 ChatGPT 4 想出一张捕捉那种心情的照片。圣诞假期过得愉快，新年快乐！
December 23 - Chat GPT 4 in action, on Eurozone inflation
今年的圣诞倒数日历项目主要在 ChatGPT 3.5 和 DALL E2 上完成。我最近才获得 GPT 4.0 的使用权，它的功能强大无比，尤其是它能够响应实时事件（它是在当前数据上训练的），从而创建更详细、更逼真的图片，并且正如我将在此处展示的那样，能够分析数据。因此，我想我将围绕这个条目展开讨论，并展示一个我使用 GPT 4.0 进行的一些实证和统计经济分析的示例。第一步是创建我自己的 GPT，针对以 excel 或 CSV 格式上传的数据进行时间序列分析。这并没有花很长时间，尽管我不清楚我的小 GPT 是否比通用的“数据分析”GPT 更好，但随着时间的推移，理论上它应该会变得更擅长我感兴
What to do with high-flying tech at the start of 2024?
我以不错的状态进入 2024 年。我的 MinVar 股票投资组合旨在在增长与价值的长期斗争中从两个方面获取最佳收益，它基本上已经完成了它应该做的事情。它提供了正收益，但低于贝塔值，波动性低于贝塔值，后者意味着您谦虚的博客投资分析师晚上可以安然入睡。在债券方面，我于 2023 年初将我的敞口转移到前端，以配合收益率曲线倒挂。目前，我认为没有理由改变这一策略。为什么要在没有必要的情况下购买负期限的套利？会有一段时间对期限进行强有力的押注，但我真的看不到这一点，除非前端在全球央行宽松政策的重压下崩溃，或者除非曲线通过熊市陡峭化足以恢复长期债券的正滚动和套利来冲洗所有人。换句话说，只要曲线仍然严重倒
December 22 - The Siege of Sancerre
桑塞罗伊人英勇地保卫着他们的城镇。在占领初期，大炮和炸弹一直在轰击城墙，但收效甚微。尽管有大炮、炸药、投石器和其他战争机器的威胁，但敌人在这些袭击中遭受的损失比村民更大。但击退敌人进攻的成功很快就会让位于绝望和贫困。围城变成了一种慢性毒药，渗入了城镇的每一个角落。
December 21 - Echoes of Obsidian
侦探伊莎贝拉·拉米雷斯靠在圣地亚哥公寓的栏杆上，脚下的城市像一片星海一样在安第斯山脉的夜幕中闪烁。远处俱乐部传来萨尔萨舞曲的节奏，让人想起圣地亚哥的活力。然而，今晚，空气中也弥漫着一种不同的旋律——一种不祥而寒冷的东西，从山顶传下来。伊莎贝拉的电话响了，打破了夜晚的宁静。电话那头的声音来自马特奥·鲁伊斯上尉，他是一位白发苍苍的老兵，对圣地亚哥的阴暗面了如指掌。“我们抓到了一只。”他说。“这是一只大鱼。”“有我认识的人吗？”伊莎贝拉回答道。“我想是的。他是富恩特斯……亚历杭德罗·富恩特斯。”“艺术品经销商？！”伊莎贝拉说。“嗯。”鲁伊斯咕哝道。
